Инвестиционный
вестник

Мировые финансовые рынки: актуальное

Ситуация вокруг Ирана снова добавляет волатильности на мировые финансовые рынки. С 30 августа по 2 сентября США нанесли ряд ударов на Ближнем Востоке, цены на нефть выросли, и эта напряжённость отразилась на волатильности мировых рынков.

Важнее смотреть не на сиюминутные колебания котировок, а на фундаментальные показатели компаний — сезон отчётности за 2 квартал 2026 года:

Скорректированный рост прибыли (без крупных разовых статей) составил 32,8%. Эти показатели — исторический максимум по данным FactSet с 2009 года.

За стоимостью компаний стоит не только ожидание будущей прибыли, но и уже полученная прибыль. Именно её покупают инвесторы, и это фундаментальный фактор роста стоимости.

Как применять индекс VIX в управлении портфелем

Индекс ожидаемой рынком волатильности на горизонте 30 дней известен как «индекс страха VIX». Его рассчитывает биржа CBOE по ценам пут- и колл-опционов на индекс S&P 500.

Индекс волатильности VIX позволяет нам снижать максимальную просадку по стратегиям на ETF (−12,5%) и на акциях США (−21%) вместе со Strength Ratings, о которых мы писали в наших медиа ранее (пост, пост).

VIX и рынок акций обычно движутся в разные стороны: когда рынок резко падает, спрос на страховку растёт и VIX взлетает; когда рынок спокойно растёт, VIX оседает на низких значениях.

Оценка качества наших финансовых прогнозов

Предыдущие оценки прогнозов — в наших медиа по ссылкам: здесь, здесь и здесь.

1. В первом квартале, когда всё внимание рынка было приковано к ИИ-компаниям, мы указывали на возможности для покупок в секторе software (пост). С момента прогноза ETF на software вырос более чем на 23% за 3 месяца.
2. Перед выходом SpaceX на IPO мы анализировали компанию и открыто рекомендовали избегать покупки (пост). Уже в течение месяца акции упали ниже цены размещения.
3. В середине июля мы обращали внимание на акции китайских компаний (пост): их перепроданность и дисконт стали слишком высоки. Прогноз пока не реализовался — цены на тех же уровнях, но он остаётся в силе.
4. В конце июня по совокупности факторов мы прогнозировали падение акций ИИ-компаний (пост), которые считали переоценёнными. В течение следующего месяца падение составило от −18% до −54% и больше; обанкротился один из самых популярных ИИ-фондов — Situational Awareness.
5. В начале августа мы представили собственный композитный индикатор MIDEX Crypto Cycle Indicator (пост), который определяет развороты цены Bitcoin по 7 фундаментальным показателям. С момента публикации цена BTC выросла на 19,8%.

HSBC повышает целевой показатель по S&P 500

Reuters сообщает: один из крупнейших банковских холдингов мира HSBC повысил целевой показатель по индексу S&P 500 на конец года — с 7650 до 8100.

Повышение основано на высоких финансовых результатах компаний за 2 квартал и прогнозах, что корпоративные доходы и устойчивые инвестиции в ИИ-инфраструктуру продлят рост компаний до конца года. HSBC ожидает роста прибыли на акцию более чем на 25% во второй половине 2026 года.

Ранее мы обращали на это внимание в нашем Telegram-канале (пост): прибыль компаний во 2 квартале превзошла ожидания — 86% из 492 компаний S&P 500 превысили прогнозы аналитиков против среднего долгосрочного показателя в 67,5%.

Минфин РФ сокращает покупки валюты и золота

Минфин РФ значительно сократит покупки валюты и золота: с 7 сентября по 6 октября объём операций составит 55,6 млрд руб., или 2,5 млрд руб. в день (ссылка). Месяцем ранее план был почти в 2,5 раза выше — 136,2 млрд руб. в месяц при 6,5 млрд руб. в день. С учётом встречных продаж ЦБ по зеркалированию чистые покупки валюты по бюджетному правилу снизятся до 1,92 млрд руб. в день против 5,92 млрд руб. в августе.

Для рубля в краткосрочной перспективе это скорее умеренно позитивный фактор: у одного крупного участника становится меньше спроса на валюту. Но переоценивать его не стоит: 55,6 млрд руб. покупок за месяц — очень небольшой объём для валютного рынка, где дневной оборот только в паре CNYRUB_TOM может достигать 150 млрд руб.

При этом в сентябре Минфин РФ ожидает ещё 100,7 млрд руб. дополнительных нефтегазовых доходов, а значит, в следующие месяцы придётся покупать больше валюты. Локальное укрепление не говорит о развороте тренда: выручка от цен на нефть приходит с лагом. Бюджетное правило может усиливать или ослаблять уже существующее движение курса, но не задаёт его направление. Для рубля главное — баланс притока валюты от экспорта и оттока на импорт: цены на нефть, объёмы поставок нефтепродуктов и зерна, структура внешней торговли.

Принудительное замедление ИИ-технологий: реакция рынков

Резонансной новостью сентября стали заявления руководителей Anthropic и OpenAI о более контролируемом и управляемом развитии ИИ-технологий, включая создание комитетов по тестированию новых моделей. Участники рынка восприняли это как замедление развития ИИ и снижение заказов на ИИ-инфраструктуру.

Президент США Д. Трамп раскритиковал главу Anthropic за призывы к замедлению развития ИИ, связав их с негативной реакцией избирателей на дата-центры и опасениями по поводу передовых моделей, и добавил, что рад этому будет только Китай.

Конкурентная гонка между США и Китаем в развитии технологий — действительно важный фактор. Аналитики расходятся в оценках:

• Bank of America (Джастин Пост, Нитин Бансал): опасения по поводу внедрения ИИ могут негативно повлиять на цепочку создания стоимости в отрасли, но спрос на вычислительные мощности для ИИ останется высоким на годы вперёд.
• HSBC (Макс Кеттнер): призывы к замедлению ИИ и связанные с этим опасения преувеличены и в итоге могут даже повысить прибыльность ИИ-компаний.
• UBS (Ульрике Хоффманн-Бурхарди): призывы скорее направлены на формирование приемлемой нормативной базы для ведущих ИИ-лабораторий, поэтому инвестиции в ИИ продолжатся.

ФРС США повысила ставку на 0,25%. Важное для инвестора

Рынок производных инструментов оценивал вероятность повышения ставки на 25 б. п. более чем в 90%. Это подтверждала и доходность 2-летних облигаций США, поэтому решение ФРС не стало неожиданностью.

Ключевой вопрос сейчас: станет ли это разовым повышением для борьбы с инфляцией или начнётся новый цикл повышения ставок. В первом случае это почти не отразится на динамике рынков, во втором — станет сильным негативным фактором.

На наш взгляд, ключевым фактором здесь остаются цены на нефть — именно их влияния опасаются при борьбе с инфляцией. Позитивными факторами для рынков остаются сильная финансовая отчётность компаний (подробнее писали в Telegram-канале) и предстоящие выборы в Палату представителей США.

Администрация Трампа не заинтересована в повышении ставок. Цена на нефть при этом остаётся достаточно управляемым инструментом: с марта по июль любые заявления о перемирии на Ближнем Востоке приводили к резкому падению цен на нефть на 5–7% и больше.

18 сентября на Bloomberg появилась новость: президент Трамп заявил, что ему предстоит принять важное решение о возобновлении атак на Тегеран. На следующей неделе в Нью-Йорке в рамках Генассамблеи ООН запланированы встреча с представителями стран Персидского залива и саммит с Си Цзиньпином, где могут затронуть вопросы войны.

Инструмент для покупки золота в моменты его недооценки

19 мая в Telegram-канале MIDEX Oracle мы поделились выводами анализа (пост) о поиске контрциклических активов на международном рынке: на практике под эту роль на фондовом рынке подходят только золото и облигации США.

В России картина отличается: корреляция месячных доходностей золота и IMOEX составляет 0,008, а в 5% худших месяцев — 0,67. Золото проявляет свойства защитного актива именно в периоды стресса, поэтому в портфеле важно держать и золото, и акции, и облигации — это снижает волатильность.

На платформе MIDEX Oracle мы разработали модель Эффективности Золота. Она показывает моменты, когда золото (GLDRUB_TOM) недооценено относительно других активов РФ. Индекс сравнения: 34% акций РФ (MCFTR), 33% золото, 33% денежный рынок.

При росте показателя из красной зоны выгодно увеличивать долю золота. В зелёной зоне и при выходе из неё вниз — частично фиксировать позиции. В нейтральной зоне — удерживать актив.

Криптовалюты: актуальное

Продолжаем серию постов о восстановительном росте Bitcoin, которые мы публиковали в наших медиа (ссылка, ссылка).

В начале июля, когда цена Bitcoin была на уровне 62 300 $, мы опубликовали пост в Telegram-канале (ссылка), где обращали внимание на очень редкий момент:

«Показатель Open Interest достиг минимальных значений, которые не наблюдались уже более 7 лет. Этот фактор свидетельствует в пользу скорейшего разворота и роста рынка криптовалют. Во второй половине года, начиная с июля, мы ожидаем существенный восстановительный рост Биткоина и всего рынка криптовалют в целом».

В конце сентября мы видим ещё один важный момент: в классические финансовые инструменты на NYSE, связанные с криптовалютной индустрией, начали поступать деньги — 24 сентября в ETF на Litecoin, 5 днями ранее в ETF на Ethereum и в компанию MicroStrategy. Всё это позитивные факторы для дальнейшего роста рынка криптовалют и начала нового цикла восходящего движения.