ФРС сохранила ставку на уровне 3,75–4%
По итогам заседания 27–28 октября ФРС США оставила ключевую ставку в диапазоне 3,75–4% годовых (ссылка). Решение совпало с прогнозом большинства аналитиков. Месяцем ранее, в сентябре, регулятор впервые больше чем за три года повысил ставку на 0,25 п. п.
В заявлении ФРС говорится, что инфляция остаётся повышенной, а экономика растёт высокими темпами: потребление устойчиво, производительность труда растёт, компании много инвестируют. Неопределённость при этом высокая, в том числе из-за геополитики.
Повышать ставку дальше регулятор не стал из-за рынка труда: в сентябре в США создали 29 тыс. рабочих мест против 133 тыс. в августе, а данные за июль пересмотрели с прироста в 21 тыс. до сокращения на 10 тыс. ФРС отвечает и за цены, и за занятость, поэтому ужесточать политику на охлаждающемся рынке труда не решилась.
Высокие ставки уже чувствуются в экономике. Доходность 10-летних облигаций США в октябре доходила до 5,31% — максимума с 2002 года. Средняя ставка по кредитным картам выросла до 21,2% годовых, а потребительское кредитование в августе замедлилось до 1,9% год к году против 4,1% в июле. Президент Д. Трамп продолжает критиковать ФРС и требует снижения ставок.
Весь октябрь ожидания по ставке менялись вслед за новостями. После данных по инфляции 14 октября Nasdaq за день упал более чем на 2,5%, а индекс ИИ-компаний — более чем на 6%. Ожидания повышения успокоились, когда председатель ФРС Кевин Уорш отказался заранее объявлять решения на оставшихся заседаниях года (пост).
Решение совпало с ожиданиями рынка: накануне заседания вероятность сохранения ставки оценивали в 84% (пост). Главным фактором для ставки мы по-прежнему считаем цены на нефть: от них зависят цены облигаций, а от облигаций — решения ФРС (пост). Следующее заседание пройдёт 8–9 декабря. По совокупности факторов мы ждём роста рынков до конца года — с резкой волатильностью, которую видели в октябре.
Распродажа в технологическом секторе: дело в ликвидности
На третьей неделе октября акции технологических компаний пережили одно из самых сильных падений года.
Распродажа началась с опасений за долговую нагрузку CoreWeave. Компания нарастила долг свыше 51 млрд $ через облигации, ставка по которым уже превышает 16%. При этом лидеры рынка микрочипов, которые успели отчитаться за 3 квартал, — Taiwan Semiconductor и ASML Holding — показали рост выручки более чем на 60% и прибыли более чем на 50%. Если у CoreWeave похожая динамика бизнеса, обслуживать долг под 16% ей будет несложно.
Мы считаем, что фундаментальных экономических причин у падения нет — это проблемы с ликвидностью на биржах. Много позиций в ИИ-компаниях открыто с кредитным плечом, как у ликвидированного фонда Situational Awareness, и у хедж-фондов высокая доля коротких позиций. По данным Goldman Sachs, за последние три недели хедж-фонды заметно нарастили шорты в ИИ-компаниях, а чистый уровень заёмных средств подошёл к трёхлетнему минимуму.
Мы видим высокую вероятность того, что разворот и восстановление будут быстрыми и интенсивными — по мере выхода отчётности и когда ситуация вокруг CoreWeave остынет. Драйвером роста станут закрытие коротких позиций и большой объём ликвидности в фондах денежного рынка.
Сезонность S&P 500 в год выборов
7 октября мы опубликовали в Telegram-канале разбор месячных доходностей S&P 500 за 63 года, с 1964 по 2026 (пост). Для каждого месяца мы посчитали среднюю и медианную доходность и долю месяцев, закрытых в плюс.
Сентябрь — единственный месяц, который проигрывает по всем трём показателям: средняя доходность −0,58%, медианная −0,19%, ростом закрылись лишь 47% сентябрей.
Отдельно мы посмотрели 32 года, когда проходили выборы в Палату представителей США. Ближайшие пройдут 3 ноября 2026 года.
В год выборов основная часть годовой доходности S&P 500 статистически приходится на IV квартал, когда снимается предвыборная неопределённость. Лето и сентябрь для широкого индекса — не лучшее время.
Больше глубокой и детальной аналитики финансовых данных — в нашем канале MIDEX Oracle.
Отчётность за 3 квартал: ожидания и первые результаты
14 октября мы писали в Telegram-канале (пост), что аналитики Goldman Sachs повысили рейтинг мировых акций, ссылаясь на высокую прибыль компаний. По данным Bloomberg Intelligence, от компаний S&P 500 ждали роста прибыли за 3 квартал на 25% год к году — это один из лучших результатов за всю историю наблюдений. Стратеги Bank of America и Barclays тоже стали оптимистичнее оценивать американские акции.
Первые отчёты эти ожидания подтвердили.
TSMC, один из лидеров рынка микрочипов и полупроводников, опубликовала рекордные результаты за 3 квартал (пост).
28 октября отчиталась SK Hynix, лидер корейского рынка микрочипов, и результат оказался лучше ожиданий (пост). Компания объявила выкуп акций на 30 трлн вон (около $22 млрд) в этом году — вслед за программой на 40 трлн вон, о которой сообщила в августе.
Широкий рост фондовых рынков закончился ещё в первом квартале 2026 года. Дальше по очереди росли отдельные сектора: сначала энергетика, затем ИИ-компании, потом здравоохранение. С августа по сентябрь рынок взял паузу и выбирал следующего лидера.
В такой фазе результат зависит от состава портфеля. Верно выбранные регион, сектор и размер позиций позволят заработать на росте до конца года, а несбалансированный портфель может дать отрицательный результат.
IPO Anthropic: хайп или выгодное вложение
9 октября мы разобрали проспект эмиссии Anthropic (пост). До этого мы не рекомендовали участвовать в IPO SpaceX, и тот прогноз полностью реализовался (пост).
Сравнить стоимость компании с прибылью невозможно: прибыли у Anthropic нет. В ближайшие годы компания планирует потратить 518 млрд $ на обязательства по вычислениям, вычислительной технике и инфраструктуре.
Около 25% выручки в прошлом году дали два клиента. В разделе о рисках Anthropic предупреждает, что многие крупнейшие клиенты не связаны долгосрочными контрактами и могут сократить или прекратить расходы. На 31 декабря у компании было 20,28 млрд $ денег, их эквивалентов и краткосрочных вложений — примерно на пять месяцев работы, если не привлекать новое финансирование.
Бенджамин Грэм, наставник Уоррена Баффета, построил стоимостное инвестирование на простом правиле: инвестор покупает прибыль компании, а не её убытки. Сам Баффет не раз говорил, что не участвует в IPO. Часть профессиональных участников рынка оценивает Anthropic жёстко: «У Anthropic нет жизнеспособного бизнеса, компания является машиной по сжиганию денег».
Участвовать ли в IPO, каждый решает сам. Мы бы не рекомендовали покупать компанию, у которой одни убытки, а оценка при размещении в 434 раза больше выручки.
Криптовалюты: актуальное
В начале октября аналитики Citi Group повысили базовый прогноз цены Bitcoin с 82 до 113 тыс. $ (пост). Банк опирается на притоки в ETF на Bitcoin и Ethereum, которые в последние недели продолжали расти: «Мы предполагаем базовый приток в размере 5 миллиардов долларов в течение 12 месяцев, что выше, чем в прошлом году, учитывая позитивные настроения».
26 октября мы писали о том, как за два года изменилось ценообразование на рынке криптовалют (пост). Раньше направление задавала ликвидность на криптобиржах, теперь — притоки и оттоки в ETF на Bitcoin и Ethereum и объёмы торгов в них. Через ETF с криптовалютами работают BlackRock, Morgan Stanley, Bank of America и другие крупные финансовые компании, у которых сосредоточен наибольший объём мирового капитала.
На платформе MIDEX Oracle видно, что Wells Fargo за последний квартал утроил позиции в Bitcoin через ETF. С начала года банк также увеличил позиции по Ethereum с 6 440 до 77 300 ед., то есть в 12 раз, — это больше 208 млн $. Mubadala Investment Co, суверенный фонд Абу-Даби, с 4 квартала 2024 года наращивает позиции в ETF IBIT: на конец 2 квартала 2026 года у него было 14,7 млн акций фонда стоимостью на тот момент $490,1 млн.
Весь год крупные финансовые компании набирали позиции на снижении рынка и довели их до максимальных размеров. Это сильная фундаментальная основа для следующего цикла роста Bitcoin, Ethereum и отдельных криптовалют. Первая среднесрочная цель по Bitcoin до конца года — 98 200 $.
Движение будет сопровождаться высокой волатильностью: возможны дневные падения на 15–18% и больше. Частным инвесторам рекомендуем полностью отказаться от кредитного плеча и не покупать мем-коины и криптовалюты-«пустышки» — их больше 99,8% от всех криптовалют.
MVRV: как покупать криптовалюты дешевле рынка
У каждой криптовалюты есть две «цены». Рыночная — та, по которой монету можно купить или продать на бирже прямо сейчас. Реализованная (Realized) — средневзвешенная цена владения: каждую монету учитывают по цене её последнего перемещения, и получается условная себестоимость для всех держателей.
Отношение рыночной цены к реализованной называют MVRV.
12 октября мы добавили MVRV на платформу MIDEX Oracle ещё для пяти криптовалют, кроме Bitcoin: Ethereum (ETH), XRP, Chainlink (LINK), Litecoin (LTC) и AAVE (пост). Метрика помогает покупать дешевле остальных участников рынка, снижать вероятную просадку портфеля и не покупать по завышенным ценам.
Следите за MVRV на MIDEX Oracle
MVRV для шести криптовалют и другие индикаторы можно бесплатно попробовать на платформе.
X5: результаты за 3 квартал
21 октября X5 опубликовала операционные результаты за 3 квартал, и мы разобрали их в Telegram-канале (пост). Выручка выросла на 13%, до 1,31 трлн руб. Во втором квартале рост был 9,9%.
В магазинах, которые работают больше года, число покупок выросло на 2,3% против 1,2% кварталом ранее. Торговая площадь прибавила всего 5,7%, а продуктовая инфляция развернулась вверх, поэтому рост идёт в основном от старых магазинов, а не от открытий. В «Чижике» покупок в старых магазинах стало больше на 5,7%. Онлайн дал лишь 1,2% из 13% роста, главный драйвер — торговые сети.
Слабое место — расходы. Во втором квартале затраты на персонал выросли на 15,2%, быстрее выручки, и рентабельность скорректированной EBITDA снизилась с 6,7% до 6,0%: продали больше, а с каждого рубля заработали меньше. При этом компания сокращает капзатраты, и свободных денег остаётся больше.
Дивидендная политика привязывает выплату к долгу: чистый долг на конец года — не больше 1,4 годовой EBITDA без учёта аренды. После июльской выплаты в 245 руб. запас по долгу небольшой. Дивиденд за 9 месяцев ожидается ближе к верхней границе консенсуса, около 200 руб., в декабре. Если маржа в отчёте 29 октября окажется слабой, выплата будет ближе к 150 руб.
Итоги месяца
В октябре рынки двигались вслед за ожиданиями по ставке ФРС, а 28 октября регулятор сохранил её на уровне 3,75–4%. Во второй половине месяца технологический сектор пережил резкую распродажу из-за долга CoreWeave и большого числа коротких позиций, хотя TSMC, ASML и SK Hynix отчитались сильно. Citi повысил прогноз по Bitcoin до 113 тыс. $, а крупные банки и фонды продолжили набирать позиции в криптовалютах через ETF. 15 октября мы провели вебинар по итогам III квартала — запись доступна по ссылке.
© 2026, MIDEX Capital. Материал подготовлен исключительно в информационных целях и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
